上海原油期货初期运行数据分析

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环亚ag88平台 2018-08-24 17:32 繁体中文 字号:

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  导读:根据跨区套利价格锚定机制,结合上海原油期货交割油种的现货交易特点,对上海原油期货的主力合约定位和主力合约与中东基准原油的价差合理区间进行分析;并通过上海原油期货上市初期的运行数据,对相关分析进行了实证。

  根据跨区套利价格锚定机制,结合上海原油期货交割油种的现货交易特点,对上海原油期货的主力合约定位和主力合约与中东基准原油的价差合理区间进行分析;并通过上海原油期货上市初期的运行数据,对相关分析进行了实证。上海原油期货要走向成功,成为区域基准原油,还有很长的路要走,建议加强产业和机构参与,提高远期合约的流动性;扩大交割库和交割模式;适时推出价差合约交易,提高流动性。

  期货市场的远期价格曲线具有重要的基本面意义。近低远高的期货市场价格结构(Contango)反映出区域市场供大于求,而近高远低的结构(Backwardation)反映出供不应求。研究显示,WTI原油期货不同月份合约之间的跨期价差与美国原油库存具有关联,这也佐证了期货市场对市场供需平衡反映的有效性。上海原油期货也要输出这样一条曲线,才能够成为真正意义上的区域市场供需晴雨表。

  济研咨询了解到,在主力合约之外,可以将远期曲线分为两段: 第一段是市场参与者特别需要关注的上海原油期货从首行(M+1月)到主力合约(M+4月)之间的跨期价格结构;第二段是主力合约之后一直向更远期合约延伸形成的跨期价格结构。

  当近月合约价格低于主力合约价格的价差超过 持有仓单的仓储和资金成本时,将引发正向跨期套利,鼓励囤积库存;而近月合约价格高于主力合约价格,将引发反向跨期套利,库存将被释放??獯嬖谇蚴谐〗缪莼摹靶枨蟆焙汀肮└?,从 而为区域内短期的供需平衡起到缓冲作用。因此, 市场产生跨期价差的合理性也将检验上海原油期货 对本区市场供需平衡状况的反映能力。第一段跨期价差有望成为中国进口中质含硫原油供需平衡的本地晴雨表;第二段跨期价差更多地会根据国际原油市场的结构进行复制,可能是贴近布伦特原油期货或者是迪拜原油期货远期的市场结构。

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